资本市场对银行转债概念股投资规律总结

　　转债发行前

　　1. 正股PB估值≥1，股价有望保持平稳，避免短期涨幅过大抬升转股价，增加后续转债触发强赎、补充资本的难度；2. 正股PB估值<1，若银行业绩预期积极，有望推动股价向1倍估值收敛，提前消化与强赎触发价的部分距离，加快转股进程的同时提振市场信心。

　　转债发行后

　　1. 正股有α收益和独立行情的优质上市银行，对应转债更宜触发强赎；2. 上述基础上，优质上市银行在转债进入转股期后，多伴随业绩利好连续释放，从而提振市场信心，催化股价上涨尽快促成转股、补充资本；而市场也预期优质上市银行兼具释放利好的动机和能力，积极买入寻求可观回报，进而形成正循环，相互促进。

　　转债强赎触发前后

　　1. 赎回触发前的冲刺阶段，正股会有短暂的回调压力；触发后两周内，转债抛压持续压制正股行情；随后抛压边际减缓，正股走势逆转；临近赎回登记日/转债退市日时，转债或迎来又一轮转股小高峰，拖累正股向上。

　　2. 转债退市后，抛压基本释放完毕，且银行核心资本补充到位，为后续规模增长和战略推进打开成长空间，正股行情多延续前期向上趋势，表现出α收益。

　　投资建议与风险提示

　　近期银行板块选股逻辑与投资建议

　　1. 稳增长初期，银行子板块按景气度排序：城商行>农商行>国有行>股份行；2. 依据信贷需求，区域按景气度排序：江苏>浙江>四川>……；3. 其他同等条件下，可转债概念股>非可转债概念股；4. 综上，打包推荐江苏、浙江、成都地区的部分上市城商及农商行，组合名为“苏浙成”。

　　综合考虑后，个股推荐标的及排序如下：宁波银行、成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、常熟银行和苏农银行。

　　风险提示：

　　1. 宽信用推进不及预期；

　　2. 宏观经济预期外下行；

　　3. 房地产风险暴露情况超出预期。

（文章来源：国泰君安证券）