行业近况

　　上周共48 城披露周度销售数据，新房销售面积环比增长5%，同比降幅收窄至-36%(上上周-40%)；2 月新房销售面积累计同比下降37%(1 月剔除春节错位影响后-32%)。2 月重点城市周均推盘量环比1 月下降79%，同比下降85%(1 月-45%)，平均去化率边际上行至64%(1 月57%)。上周300 城宅地成交建面同比下降71%，2 月累计同比下降68%(1 月-47%)，平均溢价率和流拍率为4%和42%(1 月4%和23%)。2 月百强房企销售额同比下降47%(1 月41%)，其中Top10/30/50 房企分别下降42%/51%/49%。

　　评论

　　2 月新房销售面积同比下跌约四成。上周我们监测48 个样本城市新房销售面积环比增长5%，同比降幅收窄至-36%(上上周-40%)，其中超高/高能级和中低能级城市分别同比下降29%和51%(上上周-36%和-50%)。2 月新房销售面积累计同比下降37%(1 月-41%，剔除春节错位影响后-32%)，其中超高/高能级和中低能级城市分别同比下降30%和50%。

　　2 月重点城市推盘量同比下降逾八成1，去化率边际上行。上周10 个重点城市推出10 个项目，合计新推房源1332 套，处于历史低水平，去化率边际下行至66%(上上周71%)。2 月重点城市周均推盘量环比1 月下降79%，同比下降85%(1月-45%)，平均去化率边际上行至64%(1 月57%)。

　　2 月300 城宅地成交建面同比下跌约七成。上周300 城宅地成交建面同比下降71%(上上周-45%)，溢价率与流拍率分别为1%和31%。2 月300 城宅地成交建面累计同比下降68%(1 月-47%)，溢价率和流拍率为4%和42%(1 月4%和23%)。

　　2 月百城房企销售额同比跌幅较1 月走阔。根据克而瑞公布数据，2 月百强房企销售额环比下降21%，同比下降47%(1 月41%，2021 年12 月-36%)，其中Top10/30/50 房企分别下降42%/51%/49%。2022 年1-2 月累计销售额同比下降43%，其中Top10/30/50 房企分别下降42%/45%/45%。

　　估值与建议

　　开年至今新房销售整体仍延续低迷走势，我们认为市场销售短期走势仍以底部震荡为主，行业处于加速出清过程。近期部分城市政策端已出现积极变化(如调低首付比例与贷款利率)，我们继续提示均好型优质龙头房企的配置价值，同时建议关注在保证财务稳健性的前提下兼具一定弹性的标的。A股推荐保利、金地、招商蛇口、金科、滨江、华侨城、万科，H股推荐中海、华润、旭辉、建发国际、越秀、碧桂园。物管板块推荐金科服务、碧桂园服务、旭辉永升服务、中海物业和保利物业，建议关注新城悦服务(未覆盖)。

　　风险

　　政策端正向调整力度不及预期，房企信用风险超预期恶化。

（文章来源：中国国际金融）