股指期货：

　　1。核心逻辑： 上周沪深300 指数收于4890.06 点，较前值上升0.03%；成交额方面上周累计成交13140 亿元，日均成交2628 亿元，较前值下降280 亿元。两市融资融券余额为17020 亿元，北向资金当周净流入112 亿元。涨幅前五的行业分别是食品饮料(3.15%)、纺织服装(3.01%)、钢铁(2.84%)、医药生物(2.25%)、采掘(2.18%)；涨幅后五的行业分别是电子(-0.40%)、汽车(-0.90%)、非银金融(-1.14%)、综合(-1.24%)、农林牧渔(-1.87%)。

　　2。操作建议：IF 多单续持。

　　3。风险因素：国内疫情超预期、政策收紧超预期。

　　4。背景分析：11 月19 日，券商、地产午后接连发力，带领指数集体走高，上证指数收复半年线，创业板指重返3400 点。上证指数收涨1.13%报3560.37 点，深证成指涨1.19%报14752.49 点，创业板指涨1.04%报3418.96 点。两市成交额11132 亿元，连续21 个交易日突破万亿元。北向资金净买入82.93 亿元。

　　重要消息：

　　1。 据经济参考报，北交所正式开市，首周市场运行平稳。数据显示，一周内市场成交明显放量，10 只新股价格整体上涨。投资者活跃度提升，积极入场交易。同时，专业机构开始布局掘金，首批入场的8 只公募基金受到市场追捧。81 只北交所上市股票周内合计成交212.49 亿元。其中10 只新股合计成交82.39 亿元；71 只存量股票合计成交130.10 亿元。

　　2。 随着行业轮动加速，四季度基金业绩呈现较大分化：有的基金因为重仓煤炭化工类周期资源品，一个多月时间净值跌去25%；也有基金因为调仓换股押中风口，净值大涨超过20%。其中，中银证券优势制造和中银证券价值精选自10 月以来净值跌幅均超25%，魏博管理的中欧永裕累计净值涨幅超过20%。

　　3。 本周沪深两市将有40 只股票限售股解禁。按最新收盘价计算，合计解禁市值为571.99 亿元，环比降低68.15%。其中，中控技术、中华企业、亚钾国际解禁市值将超60 亿元，中控技术、中华企业、东亚药业、亚钾国际流通盘将增加超80%。

　　4。 本周沪深两市将有11 只新股申购。其中，科创板新股芯导科技将于11 月22 日申购，公司为国内知名功率半导体设计企业，发行价为134.81 元/股，发行市盈率112.96 倍。近期注册制新股破发情况明显减少，投资者打新热情回暖。

　　5。 近期A 股融券规模急速下降，11 月18 日已回落至1352 亿元。这一数据与9 月最高峰相比下滑近386 亿元，目前规模已低于今年年初水平。一位头部券商两融专业人士指出，这并非是因为投资者牛市预期转强，而是打新收益下滑。

　　6。 首批8 只北交所主题基金发售首日便受到市场追捧，仅用半天时间便售罄，最终仅发售一天便提前结束募集。据渠道方消息，最终8 只基金募集资金约在170 亿元左右，其中汇添富北交所主题基金获得超50 亿元资金认购，华夏基金获得超30 亿元资金认购；易方达、大成基金认购资金均超过20 亿元；其他几只均吸引超10 亿元资金。

　　国债期货：

　　1。核心逻辑：当前基本面仍然有利，但房地产相关政策的扰动仍是市场关注的重点。央行发布三季度货币政策执行报告，宽信用预期加强，降准降息预期减弱。当前十债利率回落到2.9%左右，警惕短期情绪扰动可能引发的回调。

　　2。操作建议：减持十债多单。

　　3。风险因素：流动性收紧超预期，社融增速超预期。

　　4。背景分析：11 月19 日，国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌0.32%，5 年期主力合约跌0.14%，2 年期主力合约跌0.04%。全周来看，10年期主力合约跌0.05%，5 年期主力合约跌0.06%，2 年期主力合约跌0.08%。Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行6.6bp 报1.998%，7 天期下行0.1bp 报2.171%，14 天期上行1.7bp 报2.323%，1 个月期上行0.2bp 报2.348%。

　　重要消息：

　　1、 央行11 月19 日以利率招标方式开展了500 亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日1000 亿元逆回购到期，单日净回笼500亿元。上周央行公开市场累计有5000 亿元逆回购和8000 亿元MLF到期，累计进行了2100 亿元逆回购和1 万亿元MLF 操作，一周全口径净回笼900 亿元。

　　2、 本周央行公开市场将有2100 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100 亿元、500 亿元、500 亿元、500 亿元、500 亿元，无正回购和央票等到期。

　　3、 美债收益率涨跌不一，3 月期美债收益率跌5.58 个基点报0.051%，2 年期美债收益率涨0.46 个基点报0.519%，3 年期美债收益率涨1.89 个基点报0.868%，5 年期美债收益率涨0.18 个基点报1.230%，10 年期美债收益率跌3.97 个基点报1.552%，30 年期美债收益率跌5.78 个基点报1.914%。

（文章来源：东海期货）