钢材

　　供应端，上周机构数据均显示建材产量有所下降，但热卷产量小幅回升，总体钢材产量略有减少。随着限电政策缓解，叠加近期北方环保限产力度减弱，钢厂有部分复产，不过考虑到近期钢价持续下跌，钢厂亏损增多，一些钢厂已经开始主动减限产，预计短期钢材供应难有明显回升，可能仍将维持在历史同期低位。进口方面，昨日国内钢坯价格大幅下跌，虽然东南亚、独联体价格也有小幅回落，但目前国内与国外方坯价差依然偏小，不利钢坯资源进口。

　　需求端，周一钢银四大品种社会库存延续下降，上周机构数据也显示钢材社会库存持续去化，说明在宏观经济走弱的预期下，近期贸易商在积极加速去库。但上周机构数据均显示钢厂库存在持续累积。由于近期房地产数据持续下滑，基建投资表现也不尽如人意，建材成交始终低迷，叠加天气转冷，近日北方暴雪影响运输，建材需求预期进一步转差，昨日建材成交再度大幅下滑。板材需求表现仍略有分化，近期国内新接造船订单依然亮眼，但汽车、挖掘机产销量依然下滑，家电产量表现也较差，不过海关最新数据显示10月这些制造业产品的出口同比仍大多表现增长，整体板材需求依然偏弱，但预期相对好于建材。此外，值得注意的是，随着近期国内出口板卷价格持续下跌，目前中东、东南亚地区与国内冷热卷的价差有所扩大，国内卷板的出口竞争力再现，据悉国内钢厂已经有部分出口订单，一些大型钢厂也在考虑增加明年1月的出口接单。

　　综合而言，虽然供应也暂未有明显增量，但在需求表现持续低迷的情况下，市场心态转差，预计钢价走势将延续偏弱格局。

　　铁矿

　　供应端，近期澳巴发运量整体表现依然平稳，但澳洲到中国的运量有所回升。不过，最新机构数据均显示上周国内到港量小幅减少，但由于前期到港资源较多，当前港口库存水平依然处于高位，整体进口矿资源供应仍宽松。不过，国内矿方面，随着矿价的回落叠加部分地区安全环保能耗管控，近期国内选矿企业停限产增多，国内矿供应水平依然不高。

　　需求端，近日唐山地区解除重污染天气Ⅱ级应急响应，不少钢厂高炉及烧结机陆续复产，另外山东地区因大幅降温，部分钢厂也开始恢复生产以保障供电供暖，但值得注意的是，随着近期钢价持续走弱，钢厂生产亏损增多，一些钢厂已开始因亏损自主检修，导致钢厂对原料的采购愈发谨慎。此外，因钢厂利润收窄，对铁矿的需求也多以中低品粉矿资源为主，高品需求明显下降。昨日港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有所回升。目前美元货落地利润依然为正，显示当前国内需求仍相对强于国外。

　　综合而言，当前进口矿供应依然宽松，而随着钢厂亏损增多，近期部分钢厂开始主动检修，对原料需求较差，料短期矿价将延续弱势。

　　焦煤

　　供给端，焦煤供给逐步宽松。原因一是国家保供动力煤的同时焦煤产量也得到核增；二是随着动力煤价格回落，当下焦煤的相对高利润促使跨界煤种重新流回焦煤，进而加剧了配焦煤的供应压力；三是约600万吨已卸港澳煤入关，对终端供应造成较大压力。自本月4日价格下调100元/吨之后，今日太原古交地区个别煤矿低硫主焦煤(S0.5 G85)价格再度大幅下调400元/吨至承兑价3500元/吨。另外北方暴雪或使焦煤外运受阻，将进一步加剧煤矿库存压力。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关增至352车，近两日通关预计会维持在300车以上，蒙煤价格延续弱势，蒙5#原煤主流报价在2300-2500元/吨，市场成交惨淡。近期蒙古疫情有缓解迹象，蒙煤通关量或有所增加。

　　需求端，焦、钢企业利润压缩，主动限产情况增多，焦煤需求受到较大压制。焦、钢企业采购热情的减弱使煤矿库存承压，给焦煤价格带来较大下行压力。

　　总体看，焦煤近期供增需减，前期上涨的供应端驱动力正随着保供力度的加大逐步减弱，且供应端后期压力或逐步增大。钢材端需求的负反馈已逐步传导至原料，钢厂、焦化厂均由前期的被动减产转为主动减产降库存，对原料形成压制。虽然焦煤基差较大，但现货端基本面转弱下，期货上涨驱动力不强，预计后期将延续震荡偏弱态势，建议远月采取高空思路为主。

　　焦炭

　　供给端，山西开展秋冬季错峰生产，但其环保限产压力近期边际有所减小。山东区域部分涉及供暖任务的焦企开工可提升至8-9成。另外，随着近期焦企利润大幅压缩，焦企主动减产意愿增强，部分焦企限产幅度甚至达30-50%。焦炭整体供应偏紧。

　　需求端，虽然钢厂被动限产缓解，但因亏损导致的减产情况增多，加之北方终端需求较差，部分钢厂已开始自主检修，对铁水产量同样形成制约。近期随着钢厂焦炭库存可用天数达历史高位，下游钢厂多处于被动增库状态，采购意愿明显降低。

　　今日钢厂开启第三轮200元/吨提降。焦炭现货价格近期降速增快，后期仍有继续降价空间。后期基差修复或将主要以现货向下贴期货完成，预计焦炭盘面将延续震荡偏弱态势。

（文章来源：混沌天成期货）