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作者|方星海（中国证券监督管理委员会副主席、党委委员）

证监会将继续支持合格的外资机构在我国资本市场以独资控股或合资方式开展业务，进一步推动资本市场制度性开放，落实合格境外投资者新规，便利境外投资者配置人民币资产；完善和拓展沪轮通机制，健全境外主体境内发行上市制度，完善企业境外上市监管制度。

证监会下一步要坚定不移推进高水平对外开放，当前全球疫情仍在持续，世界经济金融格局深刻演变，坚持开放合作是应对全球挑战的必然选择。

第一，资本市场高水平对外开放稳步推进。近几年来中国证监会稳步推进中国资本市场扩大开放，推出了一系列开放举措，成效明显，对外开放形成良好格局。2020年初证监会提前一年放开证券基金和期货经营机构外资股比限制，他们都可以拥有100%的股权，外资机构在经营范围和监管要求上均实现国民待遇。目前已有摩根大通、瑞银证券、高盛高华、富达等11家外资控股或全资的证券基金期货公司相继获批，其中有4家落户北京。2020年7月证监会修订规则，允许符合条件的外国银行在华分行和子行申请基金托管资格，净资产等财务指标可按境外总行或者母行计算。目前已有花旗银行等3家外资银行在华子行获得基金托管资格。

在国家总的开放格局下，也在人民银行的统一指导下，证监会将继续支持合格的外资机构在我国资本市场以独资控股或合资方式开展业务。2020年11月起实施的合格境外投资者新规进一步降低了境外投资者准入门槛，扩大了可投资范围，更加便利外资投资操作。此外过去几年沪深港通机制持续优化，沪轮通机制稳定运行，中日ETF互通产品运行顺利，深港和沪港ETF互通产品正式推出。A股纳入国际知名指数的比例逐步提升。境外投资者参与A股投资的范围和便利性显著增大。

期货市场方面，期货产品国际化稳步推进，商品期货期权国际化品种已经增加到9个，最近香港证监会批准香港交易所推出A股指数期货，这个产品年内也就是10月份即将开始交易。这将为境外投资者投资A股市场提供良好的风险管理工具。

第二，对外开放助力提升资本市场运行质量。目前中国资本市场已经成长为世界第二大市场，A股总市值超过80万亿元，差不多占我们国家GDP的80%，这个比例在国际上已经不算太低了。上市公司接近4500家，商品期货债券市场规模也位居世界前列，且开放程度日益提升，吸引了越来越多国际金融机构和投资者积极参与。随着对外开放的不断深化，资本市场运行质量和国际影响力也得到显著提升。对外开放为资本市场引入源头活水，助力改善市场生态。资本市场的对外开放为境内引入更多境外中长期资金有助于完善A股市场稳健运行的机理和生态。

今年1-8月份境外投资者通过合格境外投资者沪深港通通道累计净买入达1717亿元，去年全年是2900亿元，前年是2800多亿元。截止今年8月约莫外资持有A股流通市值3.47万亿元，占我国A股流通市值比重约4.7%。另一方面资本市场对外开放引入境外投资者丰富了A股市场投资者结构，在引导价值投资理念、提升市场透明度、改善公司治理等方面也发挥了积极作用。对外开放有利于提升我国大宗商品市场价格影响力，期货市场的功能是发现价格和套期保值，该功能的发挥有赖众多不同类型的投资者的参与。通过开放期货市场，引入全世界的生产商贸易商参与到期货价格形成中来，可以提升国内价格的市场影响力，当然也提升价格发现的质量。

原油期货于2018年在上海国际能源交易中心上市，并引入境外交易者，3年多来市场运行总体平稳，成交持仓规模增长，境外参与度、投资者结构持续优化，市场功能逐步发挥，国际影响力不断提升，已成为全球成交量第三大原油期货。今年1-8月份上海原油期货累计成交双边算的话是5700万手，累计成交金额11.75万亿元，境外客户累计成交1442万手，占比25.07%，2020年国际油价大幅波动，芝加哥WTI原油期货出现负油价，上海原油期货运行平稳，制度设计风险管理和应急能力经受住了考验，展现出较强的韧性和自我修复能力。对外开放有力地支持了我国企业利用境内外市场融资，对外开放提高了我国资本市场制度的包容性，促进了市场的活跃和发展，降低了企业融资成本。今年1-8月份共有333家企业在境内A股首发上市，IPO和再融资合计融资8849亿元，共有16家境内企业实现A股境外融资，融资额942亿港元。

第三，下一步工作。要坚定不移推进高水平对外开放，当前全球疫情仍在持续，世界经济金融格局深刻演变，坚持开放合作是应对全球挑战的必然选择。中国证监会将继续坚定不移扩大对外开放，统筹发展与安全，推出更多务实型开放举措。

一是进一步推动资本市场制度性开放，落实合格境外投资者新规，便利境外投资者配置人民币资产。证监会及时与国际投资者展开了沟通，国际投资者有一个共同的看法，他们在中国市场上的资产配置都是处于低配的状态，他们觉得目前的配置跟中国经济的规模和中国经济在全球的地位是不相称的。制定交易所市场熊猫债管理办法，进一步便利境外机构来华发行熊猫债。扩大商品和金融期货市场对外开放，推出更多国际化品种，探索结算+授权等多元化开放路径，深化境内外资本市场互联互通，完善和拓展沪轮通机制，健全境外主体境内发行上市制度，完善企业境外上市监管制度。

二是进一步发挥香港在中国资本市场开放中的作用。香港资本市场是我国资本市场开放发展的一部分，一直以来香港资本市场在内地资本市场扩大双向开放、支持内地企业融资发展和引入境外机构投资者等方面发挥作用明显。在全面建设社会主义现代化国家的征程中，香港可以发挥更大的作用。中国证监会将坚决维护香港国际金融中心地位，一如既往支持内地和香港开展全方位多层次务实合作，包括进一步优化沪深港通机制，丰富沪深港通标的，稳妥做好在香港推出A股指数期货的各项工作，推出后我们也要着力做好跨境的监管。支持境内外企业赴香港上市，支持粤港澳大湾区建设，推动香港全面融入国家发展大局。

三是进一步加强开放环境下的监管能力和风险防范能力建设。坚持放得开、看得清、管得住的要求，加强对资本市场跨境投资行为和资本流动的监测和分析研判，保持资本市场平稳运行，防范资金大进大出风险。防范资金大进大出是我们开放当中的一项重点工作，一般情况下当国家经济金融稳定的情况下不会突然出现外资的大进大出，随着国际货币政策调整，有些外资资产配置上会做一些调整，这是正常的，不会引起大进大出。通常大进大出都是一个国家经济金融不稳定的情况下外资会出现，当然也要防范一些个别外资机构恶意的通过自己的投资行为进出带动整个市场的变化，这是我们要重点防范的。我们看得清这一点是有把握的，外资在中国投资什么东西我们都看得见，如果有些恶意的行为我们会及时予以制止。深化跨境监管合作，妥善解决监管合作上碰到的问题，切实维护跨境投融资活动的正常秩序，创造可预期的监管和制度环境。

我们放眼未来中国资本市场的进一步开放将为各国金融机构和投资者提供更广阔市场和发展机遇，开放也将继续为资本市场高质量发展注入强大活力。我们真诚欢迎符合条件的国际金融机构和投资者继续抓住机遇扩大在华投资展业规模和水平，共同分享中国经济健康稳定发展的红利。

（本文整理自方星海9月4日在2021年服贸会金融服务专题展期间举行的2021中国国际金融年度论坛上的演讲，未经本人确认。）

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